Sunum yükleniyor. Lütfen bekleyiniz

Sunum yükleniyor. Lütfen bekleyiniz

McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2012 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 8. BÖLÜM Proje Analizi.

Benzer bir sunumlar


... konulu sunumlar: "McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2012 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 8. BÖLÜM Proje Analizi."— Sunum transkripti:

1 McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2012 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 8. BÖLÜM Proje Analizi

2 10- Proje değerlendirmei, bir dizi nakit akışı üzerinden yapılan mekanik bir işlem olmamalıdır. Finans yöneticisi, projedeki önemli hususları, varsayımları ve kötü gidebilecek kısımları dikkate alıcak teknikler geliştirmelidir.

3 9- Bu bölüm aşağıdakileri öğretir:  Büyük işletmelerde sermaye bütçelemesinin pratik problemlerini değerlendirme  Tahminlerinizdeki bir hatadan proje karlılığının nasıl etkileneceğini görmek ve anlamak için duyarlılık, senaryo ve başabaş analizlerini kullanma  Sermaye bütçelemesinde yönetsel esnekliğin önemini kavrama Proje Analizi

4 10- Sermaye Bütçesi Sermaye Bütçesi – Genelde yılda bir kez hazırlanan tüm bölümlerin önerdikleri yatırımların listesi.

5 10- Sermaye Bütçesi: Karar Süreci 1. Etap : Sermaye Bütçesi 2. Etap : Projeye yetki verilmesi •Yasaların veya şirket politikalarının gerektirdikleri •Bakım veya maliyet azaltma •Mevcut işlerde kapasite genişletme •Yeni ürünlere yatırım

6 10- Problemler ve Bazı Çözümler  Tahminlerin tutarlılığını sağlamak  Çıkar çatışmalarını gidermek  Tahminlerdeki kayırmacılığı azaltmak  Seçme kriterini iyi belirleme

7 10- “İSE-NE” SORULARI  Duyarlılık Analizi - Projenin karlılığı üzerinde, satişlardaki, maliyetler ve başka faktörlerdeki değişikliklerin etkilerinin analizi.  Senaryo Analizi – Belli bir varsayımların bileşimine göre proje analizi.  Simulasyon Analizi - Faklı sonuçların oluşma ihtimallerinin hesaplanması.  Başabaş Analizi - Şirketin sıfır kara (başabaş) ulaştığı satış düzeyi.

8 10- Duyarlılık Analizi Projenin karlılığı üzerinde, satişlardaki, maliyetler ve başka faktörlerdeki değişikliklerin etkilerinin analizi.

9 10- Yeni projeden beklenen nakit akışı (Sermayenin fırsat maliyeti 8%; Ortalama vergi oranı 40%; değiken maliyetler satışların 80%’i) NBD = $1, İVO = 12.7% Geri Ödeme Süresi = 6 yıl Karlılık Endeksi =.256 Hesapla: Duyarlılık Analizi Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyetler Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 750 Vergi -300 VSK 450 Nakit Akışı

10 10- Değişkenler için olası durumlar Duyarlılık Analizi KötümserBeklenenİyimser Satışlar Sabit Maliyetler

11 10- Duyarlılık Analizi: Satışlar Yeni projeden beklenen nakit akışı (Sermayenin fırsat maliyeti 8%; Ortalama vergi oranı 40%; değiken maliyetler satışların 80%’i) Kötümser Durum— Satışlar = $14,000 İyimser Durum— Satışlar = $18,000 NBD = -$426NBD = $3,191 Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 350 Vergi -140 VSK 210 Nakit Akışı Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 1150 Vergi -460 VSK 690 Nakit Akışı

12 10- Kötümser Durum— Sabit Maliyet = $2,500 İyimser Durum— Sabit Maliyet = $1,500 NBD = -$878NBD = $3,643 Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 1250 Vergi -500 VSK 750 Nakit Akışı Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 250 Vergi -100 VSK 150 Nakit Akışı Duyarlılık Analizi: Sabir Maliyetler Yeni projeden beklenen nakit akışı (Sermayenin fırsat maliyeti 8%; Ortalama vergi oranı 40%; değiken maliyetler satışların 80%’i)

13 10- Duyarlılık Analizin Kısıtlamaları • Belirsizlik • “İyimser” veya “kötümser” tam olarak nedir? • Değişkenler arasında etkileşim • Hangi değişkenler dikkate alınmalı

14 10- Senaryo Analizi Senaryo Analizi – Belli bir varsayımların bileşimine göre proje analizi. Simulasyon Analizi – Farklı olası durumların olma ihtimallerini hesaplamanarak yapılan analiz.

15 10- Senaryo Analizi: Rekabet Oluşursa Rekabet Yok Senaryo- Rekabet oluşuyor NBD = $1,382 NBD = -$717 Şirketiniz projeye başladıktan 2 yıl sonra rekabetle karşılaşır. Bu zaman satışlar %10 azalır, ve değişken maliyetler toplam satışların 82%’e (artan işgücü talebi) çıkar. Bu senaroya göre NBD nasıl değişir? Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 750 Vergi -300 VSK 450 Nakit Akışı Yıl 0Yıl 1-2Yıl 3-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK Vergi VSK Nakit Akışı

16 10- Başabaş Analizi Başabaş Analizi - Şirketin sıfır kara (başabaş) ulaştığı satış düzeyi.

17 10- Başabaş Analizi: Örnek (Sermayenin fırsat maliyeti 8%; Ortalama vergi oranı 40%; değiken maliyetler satışların 80%’i) -Birim fiyat $45,000. -Başabaş noktasına denk gelen satış miktarını bulun. Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar 45 x X Değişken Maliyetler -36 x X Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 9 x X Vergi (40%) 3.6 x X VSK 5.4 x X Nakit Akışı x X

18 10- Net karın $0 olduğu satış düzeyidir. Başabaş Analizi: Muhasebe yöntemi

19 10- Başabaş Analizi: Finans yöntemi Gelecekteki Nakit Akışlarının BD’in başlanğiç yatırımlarına eşit olduğu satış düzeyidir. X=322 birim

20 10- Faaliyet Kaldıracı Faaliyet Kaldıracı - Bazı maliyetlerin sabit olmasından doğan ek etki. Faaliyet Kaldıracı Derecesi - Satışlardaki %1 değişiklilik karşılığında kardakı yüzde değişim.

21 10- Faaliyet Kaldıracı Derecesi Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 750 Vergi -300 VSK 450 Nakit Akışı Yıl 0Yıl 1-12 Yatırım Satışlar Değişken Maliyet Sabit Maliyetler Amortisman -450 VÖK 1150 Vergi -460 VSK 690 Nakit Akışı Kardakı % değişim= ( )/750=.533 yani %53 Satışlardaki % değişim= ( )/16000=.125 yani %12.5 FKD= 53/12.5=4.3

22 10- Sermaye Bütçelemesinde Esneklik 1. Genişleme Opsiyonu 2. Vazgeçme Opsiyonu 3. Zamanlama Opsiyonu 4. Esnek Üretim Araçları

23 10- Esnekliyin Değeri Karar Ağacı – Alternatif ardışık kararların ve olası sonuçların diyagramı  Karar ağacı şirketlere farklı seçim ve sonuçları göstererek hangi opsiyonlarının olduklarını görmelerine yardımcı olur.  Bir zararı önleyen veya ekstra kar üreten opsiyon değerlidir.  Opsiyon oluşturabilme yeteneği bir değerdir.

24 10- Karar Ağacı NBD=0 Yeni Ürünü Dene ($200,000) Başarılı Başarısız Projeye Devam Et NBD=$2million Projeyi Durdur NBD=0 Yeni Ürünü Deneme


"McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2012 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 8. BÖLÜM Proje Analizi." indir ppt

Benzer bir sunumlar


Google Reklamları