Sunum yükleniyor. Lütfen bekleyiniz

Sunum yükleniyor. Lütfen bekleyiniz

Sermaye Maliyeti Nedir? èFirmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı èFirmaya fon.

Benzer bir sunumlar


... konulu sunumlar: "Sermaye Maliyeti Nedir? èFirmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı èFirmaya fon."— Sunum transkripti:

1 Sermaye Maliyeti Nedir? èFirmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı èFirmaya fon sağlamak için ödenmesi gereken oran

2 Neden Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)? Borç kullanımı özkaynak kullanım kapasitesini de etkiler, aynı şekilde özkaynak kullanım miktarı da borç alma kapasitesini etkiler. Bu yüzden projeleri değerlendirirken o projenin hangi tür fonla finanse edildiğine bakılmaksızın ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti kullanılmalıdır.

3 Tanımlar 4 Sermaye Bileşkeni Fon sağlamak amacıyla firmalar tarafından kullanılan sermaye türleri k b = vergi öncesi borç maliyeti k bV = k d (1-T) = vergi sonrası borç maliyeti k ih = imtiyazlı hisse senedi maliyeti k dk = dağıtılmamış karlar maliyeti k dö = dış özkaynak maliyeti (yeni hisse senedi) 4 Sermaye Yapısı Firmanın kullandığı farklı tür sermayelerin oluşturduğu yapı

4 Vergi Sonrası Borç Maliyeti èBorcun asıl maliyeti. èFaizin vergi muafiyeti özelliğini dikkate alır. èAOSM ni hesaplarken kullanılır. k bV = tahvil sahiplerinin talep ettiği getiri oranı eksi vergi muafiyetinden kazanılan k bV = k b - (k b x T) = k b (1-T)

5 İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti èFirmanın imtiyazlı hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı èİmtiyazlı kar payı bölü net imtiyazlı hisse senedi satış fiyatı

6 Dağıtılmamış Kar Maliyeti l Firmanın adi hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı 1.Kar Payı İskonto Modeline Dayalı Tahmin 2.Finansal Varlıkları Değerleme Modeline Dayalı Tahmin

7 Yeni Arz Edilmiş Adi Hisse Senedinin Maliyeti 4 Dış Özkaynak, k dö 4 Dağıtılmamış kar payı maliyetine dayanarak hesaplanır. 4 Yeni hisse senetlerinin arz edilme maliyeti hesaba katılarak hesaplanır.

8 Optimal Sermaye Yapısı Firma hisse senedi fiyatını en yüksek değere çıkaracak olan sermaye yapısındaki borç, imtiyazlı hisse senedi, ve adi hisse senedi yüzdeleri

9 Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Borç,imtiyazlı hisse senedi, ve özkaynak maliyetlerinin ağırlıklı ortalaması

10 Örnek: Borcun Maliyeti Firma piyasada halen işlem gören ve 6 ayda bir faiz ödemesi yapan tahvillere sahiptir. Bu tahvillerin faiz oranı %12, vadeye kadar kalan yıl sayısı 15, ve su andaki piyasa fiyatı $1, dir. Eğer firmanın vergi oranı %40 ise borç maliyetini hesaplayın.

11 İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti Firma %10 kar payı oranlı, vade değeri $100 ve su andaki piyasa fiyatı $ olan imtiyazlı hisse senetleri ihraç edecektir. Eğer firmanın bu hisse senedini ihraç (arz) maliyeti hisse başına $2.0 ise imtiyazlı hisse senedi maliyetini hesaplayın.

12 Dağıtılmamış Kar Maliyeti 1.Kar Payı İskonto Modeline Dayalı Tahmin 2.Finansal Varlıkları Değerleme Modeline Dayalı Tahmin Risksiz faiz oranı %7, piyasa risk primi ise %6 dır. Betası 1.2, son ödenen kar payı miktarı $4.19, piyasadaki fiyatı $50, büyüme oranı ise %5 olan hisse senedine sahip bir firmanın dağıtılmamış kar maliyetini hesaplayın.

13 Yeni Arz Edilecek Adi Hisse Senedinin Maliyeti Yeni adi hisse senedinin ihraç maliyeti piyasa fiyatının %15’idir. Yeni arz edilecek olan adi hisse senedinin maliyetini hesaplayın.

14 Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Eğer firmanın optimal sermaye yapısı %30 borç, %10 imtiyazlı hisse senedi ve %60 özkaynaktan oluşuyorsa ve dağıtılmamış kar miktarı $ ise dağıtılmamış kar kullanıldığında ve de yeni arz edilecek adi hisse senedi kullanıldığında ağırlıklı ortalama sermaye maliyetlerini hesaplayın. 1. Dağıtılmamış kar kullanıldığında: 2. Yeni arz edilecek adi hisse senedi kullanıldığında:

15 Marjinal sermaye maliyeti Marjinal Sermaye Maliyeti (MSM) 4 Bir birim daha yeni sermaye elde etmenin maliyeti 4 En son elde edilen sermayenin ağırlıklı ortalama maliyeti Marjinal Sermaye Maliyeti Grafiği 4 Firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini elde edilen yeni sermaye miktarına ilişkilendiren grafik 4 Artan sermaye miktarına bağlı olarak değişen maliyetleri yansıtır.

16 MSM Grafiği Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%) Sermaye Miktarı (milyon) AOSM 1 =11.1% AOSM 2 =11.9%

17 Kırılma Noktası 4 KN 4 Firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinde bir değişiklik olmadan önce elde edilebilen maksimum sermaye miktarı 4 Kırılma noktaları kullanılan optimal sermaye yapısına bağlıdır.

18 Örnek: Kırılma Noktası Dagıtılmamıs kar miktarı KN dk = Dagıtılmamıs karın sermaye yapısındakı optımal kullanım oranı $ = 0.6 = $ Firma $ lık yeni bir fonu yaratmak icin sermaye bıleskenlerını asagıdakı gıbı sececektır: Borc: 0.3* ( )= İmtiyazlı hisse senedi:0.1* ( )= Dagıtılmamıs karlar: 0.6* ( )= Toplam:

19 Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%) Artan Sermaye Miktarı 0 - AOSM Sürekli Marjinal Sermaye Maliyeti Grafiği MSM Grafiği

20 Farzedin ki: Firmanın Yatırım Fırsatları Proje MaliyetiGetiri Oranı A$ % B$ % C$ %

21 MSM Grafiği ile Yatırım Fırsatları Grafiğinin Birleştirilmesi İVO A = 17.0% İVO B = 15.0% İVO E = 11.5% Yüzde Artan Sermaye Miktarı (milyon) MSM YFG AOSM 1 =11.1% Optimal Sermaye Miktarı - $1200 AOSM 2 =11.9%


"Sermaye Maliyeti Nedir? èFirmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı èFirmaya fon." indir ppt

Benzer bir sunumlar


Google Reklamları