Ortalama Sermaye Maliyeti

Adi Hisse Senedi Maliyeti- İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti 1.000 TL tutarında bir pay senedi ihracının 50 TL’lik satış gideri olduğu kabul edilir ise, Nakit girişi= 950 TL olur. Temettü oranı %10. %5 kar payı(temettü) artışı varsa; Vergi faktörü yansıtıldığında; 100 K = ------ = 0.105 950 K= 0,105 + 0,05= 0,155 K = 0,155 ( 1 + 0,25 ) K = 0,193

Dağıtılmayan Karların Maliyeti Hisse başına 200 TL kar sağlanacağı tahmin edilmektedir. Hisse sahiplerinin gelir vergisi dilimlerine göre ortalama gelir vergisi oranı %40’dır. Bu duruma göre hisse senetlerinin piyasa fiyatı 1.000 TL ise; Vergi faktörü yansıtıldığında; 200 K = ------------ = 0.20 1000 K= 0,20 .(1-0,40)= 0,12

Tahvil Maliyeti 1000 TL nominal değerli, 5 yıl vadeli tahvil. %30 faizli. 60 TL’lik tahvil çıkarma maliyeti. Kurumlar vergisi %25. Vergi faktörü yansıtıldığında; K= 0,312 .(1-0,25)= 0,23

Ortalama Sermaye Maliyeti Örnek: XYZ A.Ş., kapasite artırımı amacıyla 1.000.000 TL.’lik yatırım yapacaktır. Bu yatırımın finansmanı için, 5 yıl vadeli %18 faizli 1.000 TL nominal değerli 600.000 TL’lik tahvil ihraç edilecektir. Tahviller 1.000 TL piyasa fiyatından satılacaktır. İhraç giderleri tahvilin nominal değerinin %8’idir. Yatırımın geri kalan finansman ihtiyacı ise, hisse senedi ihraç edilerek sağlanacaktır, her bir hisse senedi 10 TL’den satılacaktır. Hisse senedi başına 2 TL’lik ihraç gideri yapılacaktır. Hisse senetlerinin gelecek yıl hisse başına 2,5 TL temettü ödenecek ve yıllık temettü büyüme oranı %6 olacaktır. Kurumlar vergisi oranının %25 olması durumunda, yatırımın ortalama sermaye maliyeti nedir?

1.000.000 TL 600.000 TL’lik Tahvil İhracı 400.000 TL’lik Hisse Senedi İhracı w1=(600.000/1.000.000)=0,60 w2=(400.000/1.000.000)=0,40 1000 TL piyasa fiyatı, 5 yıl vade. Piyasa fiyatı 10 TL %18 faizli. 2 TL ihraç gideri İhraç maliyeti, tahvilin %8’i kadar. 2,5 TL kar patı(temettü) ödemesi Kurumlar vergisi %25. %6 kar payı(temettü) artışı 2,5 K = ----- =0.312 K= 0,312 + 0,06= 0,372 8 K1= 0,204 .(1-0,25)= 0,153 K2 = 0,372 ( 1 + 0,25 )= 0,465 A.O.S.M = w1 . K1 + w2 . K2 = 0,60. 0,153 + 0,40. 0,465= 0,091 + 0,186= 0,277