İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Faiz Riski Yönetimi ve VOB Sözleşmelerinin Kullanımı Ağustos

2 FAİZİN ÖZELLİKLERİ  Faiz parayı belirli bir dönem için kullanmanın ücretidir.  Sözleşme faizi genelikle yapılan işlemin başında o anki spot faiz seviyesi dikkate alınarak belirlenir.  İkincil piyasada faizlerin daha sonra değişmesi işlem faizini genellikle etkilemez.  Faizler piyasadaki paranın arz ve talebine göre değişir.

3 FAİZ RİSKİ NEDİR  Faiz riski bir faiz anlaşmasına girildikten sonra veya girilmeden önce ikincil piyasada faizleri aşağıya veya yukarıya değişmesidir.  Faiz riskinin yönetimi işletmelerin devamlılığı açısından önemli bir kriterdir.  Vadeli işlem sözleşmeleri faiz riskinin yönetiminde önemli bir araçtır.

4  Faiz sözleşmeleri hacim olarak dünyadaki diğer organize borsalarda işlem gören sözleşmeler arasında en büyük bir paya sahiptir.  2004 verilerine göre bütün finansal vadeli işlem sözleşmelerindeki toplam işlem hacmi 832 trilyon dolar olarak gerçekleşirken, faiz sözleşmelerindeki işlem hacmi 783 trilyon dolar olarak gerçekleşmiştir.  Türkiye’deki Tahvil Bono piyasasında günlük ortalama 3 milyar YTL’lik bir hacim gerçekleşirken, VOB’daki faiz sözleşmeleri yatırımcılara ve kurumlara çok önemli fırsatlar sunmaktadır. GLOBAL PİYASALARDA FAİZ SÖZLEŞMELERİ

5 VOB’DA FAİZ SÖZLEŞMELERİ  91-günlük faiz sözleşmesi 91 gün Bugün 11 Ekim 11 Ocak  365-günlük faiz sözleşmesi 365 gün Bugün 18 Ekim 18 Ekim

6 FAİZ SÖZLEŞMELERİ İLE NE YAPILABİLİR  Korunma Amaçlı İşlemler  Spekülatif (Öngörü) Amaçlı İşlemler  Getiri Yükseltici İşlemler  Arbitraj İşlemleri

7 KORUNMA AMAÇLI İŞLEMLER  İleri bir tarihte faizin ne olacaği bugünden belli değil.  İleri bir tarihte borç alacak için risk faizin yükselmesidir. Korunma amaçli olarak faizler yükseldiğinde kazançlı çıkılacak bir işlem yapılmalıdır.  Çözüm: VOB’da Faiz Sözleşmesi satılmalıdır.  İleri bir tarihte borç verecek için risk faizin düşmesidir. Korunma amaçlı olarak faizler düştüğünde kazançlı çıkılacak bir işlem yapılmalıdır.  Çözüm: VOB’da Faiz Sözleşmesi alınmalıdır

8 SPEKÜLATİF (ÖNGÖRÜ) AMAÇLI İŞLEMLER  Faizlerde yükseliş bekleniyorsa VOB’da faiz sözleşmeleri satılır.  Faizlerde düşüş bekleniyorsa VOB’da faiz sözleşmeleri alınır.  Spot piyasaya göre çok daha az sermaye koymak yeterli olacaktir.  “Açığa satış” mümkündür.

9 GETİRİ YÜKSELTİCİ İŞLEMLER  Alternatif 1: 3 aylık bir bono satın alınır Alternatif 2: 6 aylık bir bono satın alınır ve 3 ay sonra valörlu 3 aylık bir faiz sözleşmesi satılır. 6 aylık bono AL 91-günlük faiz sözleşmesi SAT  Alternatif 1: 3 aylık bir bono satın alınır Alternatif 2: 15 aylık bir bono satın alınır ve 3 ay sonra valörlu 12 aylık bir faiz sözleşmesi satılır. 15 aylık bono AL 365-günlük faiz sözleşmesi SAT

10 FAİZ SÖZLEŞMELERİNİN GELECEĞİ  Vadeli faiz sözleşmeleri faiz yönetimi için önemli bir araçtır.  Faiz sözleşmelerindeki işlemler önümüzdeki dönemde geometrik olarak büyüyecektir.  Yatırımcıların faiz riskini yönetim konusunda Banka ve Aracı Kurumlardan yardım almalarını tavsiye ediyoruz.

İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. İş Kuleleri Kule-2 Kat Levent İstanbul Tel: (0212) Faks: (0212) – Fener Kalamış Cad. Tibaş-Belvü Sitesi A2 Blok D 3 Fenerbahçe İstanbul Tel: (0216) Faks: (0216) GENEL MÜDÜRLÜK KALAMIŞ ŞUBESİ ANKARA ŞUBESİ Tahran Cad. No 3/8 Kavaklıdere Ankara Tel: (0312) Faks: (0312) İZMİR ŞUBESİ Talatpaşa Bulvarı No 27 Kat 2 Alsancak İzmir Tel: (0232) Faks: (0232) Zheltoksan St. The Regent Almaty Oda 108 Almaata Kazakistan Tel: (+73272) Faks: (+73272) ALMAATA İRTİBAT BÜROSU