NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ YATIRIM ANALİZİ VE PORTFÖY YÖNETİMİ tahvıl ve bono değerlemesı NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ © İktisadi, İdari ve Sosyal Bilimler Fakültesi iisbf.nisantasi.edu.tr

Hafta 9: tahvil değerlemesi Tahviller Tahvil, anonim şirketlerin kaynak bulmak amacıyla, itibari kıymetleri eşit ve ibareleri aynı olmak üzere çıkardıkları borçlanma senetleridir. Sabit getirili menkul değerlerin en önemli türü tahvillerdir. Tahviller uzun vadeli borçlanma aracı olarak tanımlanır ve dönemsel faiz geliri ile vade sonunda anaparanın ödenmesi şeklinde yatırımcısına nakit akışı sağlar. Dönemsel faiz geliri genellikle yıllık olabileceği gibi altı aylık veya üç aylık gibi daha kısa dönemleri de kapsayabilir. NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ ©

Hafta 9: tahvil değerlemesi Tahvilin Piyasa Değerinin Hesaplanması Tahvilin piyasa değeri, vade sonuna kadar sağlayacağı nakit akımlarının ilgili tarihte geçerli olan faiz oranı üzerinden iskontolanmış değerlerinin toplamıdır. 𝑃= 𝑡=1 𝑛 𝐶 𝑡 (1+𝑘) 𝑡 + 𝑁𝐷 (1+𝑘) 𝑛 Tahvil Alım-Satım Kararı r = i Tahvil gerçek değerindedir Kayıtsız kal r < i Tahvil düşük değerlenmiştir Satın al r > i Tahvil yüksek değerlenmiştir Satın alma NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ ©

Hafta 9: bono değerlemesi Bonolar Bono, devletin, finansal kurumların ve şirketlerin kısa vadeli finansman sağlamak amacıyla çıkarttıkları bir yıldan kısa vadeye sahip bir menkul kıymettir. Devletin kısa vadeli finansal gereksinimleri için çıkarttığı bonolara hazine bonosu, bankaların çıkarttıklarına banka bonosu ve şirketlerinkine de finansman bonosu adı verilmektedir. Bu şekilde farklı isimler almalarına rağmen bonoların temel mantığı aynı olduğu için değerlemeleri de aynı şekilde yapılmaktadır. Hazine Bonosu Hazine bonoları, devletin her yıl bütçe kanunlarına dayanarak, nakit açığını finanse etmek için çıkardığı kısa vadeli menkul kıymetlerdir. İhale yoluyla ve iskontolu olarak ihraç edilir. Teorik olarak devletin aldığı borcu ödememe ihtimali sıfır varsayıldığından hazine bonosu ve devlet tahvilleri risksiz yatırım araçları olarak kabul edilir. Hazine bonoları, Hazine Müsteşarlığı’nca arz edilir, satış aracılığını ise TCMB yapar. İkincil piyasası mevcut olup, kuponsuz ihraç edilmektedir. NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ ©

Hafta 9: hazine bonosu değerlemesi Hazine Bonosu Değerlemesi Bono değeri, iskonto esasına göre aşağıdaki formülle hesaplanır: 𝑃= 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝐷𝑒ğ𝑒𝑟 (1+𝑖 . 𝑛 365 ) Eşitlikte; P = Hazine Bonosu fiyatı i = Yıllık nominal faiz oranı n = Vadeye kalan gün sayısı NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ ©

Hafta 9: finansman bonosu İhraççıların borçlu sıfatıyla düzenleyip, iskonto esasına göre ihraç ettikleri menkul kıymettir. Vadesi 60 günden az, 1 yıldan fazla olamaz. İskonto esasına göre satılan finansman bonolarının iskonto oranı ihraççı tarafından serbestçe belirlenir. Kısa vadeli borçlanma aracı olup, işletmelerin kısa vadeli finansman ihtiyacının karşılanmasını sağlar. Yatırımcılar açısından ise, kısa vadeli olması nedeniyle faiz riskinden korunma sağlar. Halka arz edilmek suretiyle satışa sunulan finansman bonolarının satışında uygulanacak vadeye uygun iskonto oranları yıllık bazda hesaplanarak, satışın yapılacağı yerlerde satış süresi içerisinde ihraççı tarafından duyurulur. NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ ©

NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ © KAYNAKÇA SPL (Sermaye Piyasası Lisanslama Sicil ve Eğitim Kuruluşu) Lisanslama Sınavları Çalışma Kitapları, Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri, Mayıs/2015 Sadi Uzunoğlu, Finans Matematiği Çalışma Kitabı, Literatür Yayıncılık NİŞANTAŞI ÜNİVERSİTESİ ©