1/4 yatırımcı Yatırım Fikirleri 05 Ocak 2013 Ak Yatırım Hisse Senedi Portföy Önerisi Model Portföy Değişiklikleri Portföy Öneri Listesi (05/2/2013) Akfen.

... konulu sunumlar: "1/4 yatırımcı Yatırım Fikirleri 05 Ocak 2013 Ak Yatırım Hisse Senedi Portföy Önerisi Model Portföy Değişiklikleri Portföy Öneri Listesi (05/2/2013) Akfen."— Sunum transkripti:

1 1/4 yatırımcı Yatırım Fikirleri 05 Ocak 2013 Ak Yatırım Hisse Senedi Portföy Önerisi Model Portföy Değişiklikleri Portföy Öneri Listesi (05/2/2013) Akfen Holding, Alarko Holding, Çimsa, Emlak GYO, Halkbank, İpek Enerji, İş Bankası C, Koza Anadolu, Sabancı Holding, Selçuk Ecza, Sinpaş GYO, Tekfen Holding, Teknosa, Türk Telekom, Türkcell, Türk Traktör, Yapı Kredi Son Değişiklik (05/2/2013) Turkcell’i (TCELL) portföyümüze ekliyoruz. Portföy Değişikliği ile ilgili Detaylar: Turkcell – (Portföye eklendi – 4/2/13) – Araştırma bünyesindeki şirket değerlemelerinde kullandığımız sermaye maliyetini indirdiğimiz için Turkcell’in 12 aylık hedef fiyatı 12,55 TL’den 13,73 TL’ye yükseldi. Böylece, hissenin mevcut fiyatı yeni fiyat hedefimize göre %27 artış potansiyeli taşımaktadır. İngiltere’de Privy Council, Çukurova Grubu’nun %13,81 Turkcell hisselerini, Alfa Grubuna olan borcunu (faiz ve gecikme ödemeler ile birlikte) ödeyerek tekrar sahip olabileceğine hükmetti. Ancak Privy Council Çukurova’nın ödemesi gereken tutar için ek zamana ihtiyacı olduğunu açıkladı. Bu arada medya haberlerine göre Çukurova Grubu’nun 2 milyar dolar borç arayışında olduğu belirtildi. Tahminlere göre, Çukurova Grubu bu tutara yakın bir meblağ ile hisselerini geri alabilecek. Böylece, Turkcell’de, önümüzdeki aylarda Genel Kurul toplantısı yapılması ve temettü ödenmesi kararının alınmasını bekliyoruz. Turkcell’deki temettü tutarını hisse başına brüt 1,36 TL olarak tahmin ediyoruz ki; bu %12,6 temettü verimine işaret ediyor. Hisse Portföy Ağırlığı (%) Getiri (%) Akfen HoldingEşit -7.7% Alarko Holding -0.7% Cimsa - Emlak GYO -3.2% Halkbankası -5.6% İpek Enerji -4.5% İş Bankası C -4.9% Koza Anadolu -5.5% Sabancı Holding -4.2% Selçuk Ecza -1.3% Sinpaş GYO -6.5% Tekfen Holding -4.8% Teknosa -2.2% Türk Telekom 1.3% Türk Traktör -1.0% Yapı Kredi -4.9% Portföy -3.71% İMKB-100 -3.34% Ak Yatırım Portföy Performansı (TL,%) 2009201020112012 İMKB-10094.624.9-22.352.55 AKY portföy Önerisi 130.846.4 -17.374.05 Endekse Göre17.417.12 6.414.09 *31.12.2012 itibariyle Getiriler 24 Ocak – 28 Ocak (ilk seans) arasıdır. Diğer Yatırım Fikirleri: Piyasa haber ve yorumlarına ulaşmak için tıklayınızPiyasa haber ve yorumlarına ulaşmak için tıklayınız. Diğer Yatırım Fikirleri’ne ulaşmak için tıklayınızDiğer Yatırım Fikirleri’ne ulaşmak için tıklayınız.

2 Önceki Değişiklikler Çimsa - (Portföye Eklendi – 28/1/13) – İnşaat aktivitesindeki yavaşlamaya bağlı olarak 2012’de Türkiye çimento tüketiminin %1 daralma yaşamasını bekliyoruz. Bununla birlikte sektörün 2013 yılında büyümeye geçeceğine inanıyoruz. Düşük faiz ortamı inşaat aktivitesini desteklemeye devam edecek. Bu nedenle, 2013 yılında Türkiye’de çimento tüketiminin %3 artmasını bekliyoruz. Çimsa yıl başından bu yana İMKB-100 endeksinin %0,2, yıllık bazda ise %17,6 altında performans gösterdi. Adana’nın (Çimsa’nın ana hissedarı) hisse satışının düşük performansın ana nedeni olduğunu düşünüyoruz. Adana’nın Çimsa’daki payı %9,5 seviyesinden %5,2 seviyesine geriledi. 2013 yılında hisse satışının tamamlanmasını bekliyoruz. Çimsa, araştırma kapsamımızda yer alan çimento sektörü hisseleri arasında en iyi temettü verimine sahiptir. Çimsa 2012 net karından dağıtmasını beklediğimiz temettü (%85 dağıtım oranı) %7 temettü verimine karşılık geliyor. Çimsa’nın mevcut fiyat seviyelerinde yüksek temettü verimi ile yatırımcılara fırsat sunduğuna inanıyoruz. Hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimiz bulunuyor. 12 aylık hedef fiyatımız 12,60TL seviyesi %25 yukarı potansiyele işaret ediyor. Sinpaş GYO - (Portföye Eklendi – 24/1/13) – Sinpaş GYO 2013 yılında beş yeni projeye başlamayı ve toplam 1,578 adet ön satış adetine ulaşmayı planlamaktadır (2012 yılında 1,510 adet ön satış gerçekleşti). Buna göre, bu projelerin başlaması ile Sinpaş GYO 2013 yılında toplam 312 bin metrekare satılabilir alana ulaşacak (2012 yılında toplam satılabilir alan 98 bin metrekare idi). Ayrıca, devem eden sekiz proje ve beş yeni projeyle birlikte Sinpaş toplam 1.28 milyar TL ön satş geliri hedeflemektedir (2012 yılı ön satış gelirleri 700 milyon TL idi). Sinpaş GYO, 1 Ocak’ta konutlara gelen yeni KDV uygulamasıyla, yıl başından bu yana İMKB-100’ün %4,8 altında performans gösterdi. Ancak, Şirket’in devam eden projelerinin hiçbiri yeni KDV uygulamasından etkilenmeyecek. Bu sebeple, biz Sinpaş’ın 2013 yılında ön satışlarının artmasını dolayısıyla nakit akımında güçlenme bekliyoruz. Biz KDV uygulamasından dolayı olumsuzlukların Sinpaş hisselerine yansıdığını düşünüyoruz, bu sebeple hissenin kayıplarını telafi etmesinin bekliyoruz. Sinpaş GYO hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 1.88TL’dir. Akfen Holding - (Portföye Eklendi – 22/1/13) – Akfen Holding’i portföyümüze ekliyoruz. Hisse için 12 Aylık hedef fiyatımız 15,35TL ve notumuz ‘Endeksin Üzerinde Getiri’. Akfen Holding, havalimanı inşaat ve işletmesi, liman inşaat ve işletmesi, deniz ulaşımı, gayrimenkul geliştirme ve otel projeleri, hidro ve diğer enerji yatırımları, su ve atık su yatırım ve imtiyaz sahipliği yönetimi alanlarında faaliyet göstermektedir. Akfen Holding ve PSA International’ın %50- %50 ortaklığı olan Mersin uluslararası limanı Akfen Holding’in net aktif değerinin %52’sini, şirketin 2013T düzeltimiş VAFÖK’ünün %42’sini oluşturmaktadır. Akfen Holding Başkent Doğalgaz ihalesine teklif verdi. Basında yer alan haberlere göre Başkent Doğalgaz ihalesi için nihai görüşmelerin 25 Ocak 2013’te yapılması bekleniyor. İhale ile 6 grup ilgileniyor. Başkent Doğalgaz’ın 1,34 milyon abonesi ve 2,4milyar metre küp (2011) satış hacmi (2004-2011 %11,6 büyüme) bulunmaktadır. Şirketin 2011 ciro ve net karı sırasıyla 1,5 milyar TL ve 39 milyon TL olmuştur. Yukarı yönlü risk: Akfen İnşaat Ankara’da bulunan konut projesi İncekloft’un %68’ine sahiptir. Toplam yatırım tutarı 200-250 milyon TL olan projenin 2Ç13’te başlayıp 2015 sonunda tamamlanması planlanmaktadır. Projeden 500 milyon dolar gelir tahmin ediyoruz. Finansmanı henüz tamamlanmadığından projeyi değerlememize henüz dahil etmedik. İlk değerlendirme ve tahminimize göre projenin 12 aylık hedef fiyatımıza katkısı %2,6 olmaktadır. Buna ek olarak Akfen Holding’in %69,5 ortaklığı olan Akfen Enerji Mersin’de 570MW doğal gaz yakıtlı enerji santral projesinin 1148MW’ye yükseltilmesi için lisans tadil başvurusunda bulunmuştur. Akfen Holding bir ortak ile 1148MW santral kurmayı planlamaktadır. Bu projeyi de finansmanının tamamlanmasıyla dğerlememize dahi etmeyi planlıyoruz. Değerlememize dahil etmemiz durumunda Bu durumda projenin 12 aylık hedef fiyatımıza %3,5 katkı sağlayacağını hesaplıyoruz. Alarko Holding - (Portföye Eklendi – 18/1/13) – Alarko Holding’i portföyümüze ekliyoruz. Hisse için 12 Aylık hedef fiyatımız 6,30TL ve notumuz ‘Endeksin Üzerinde Getiri’. Alarko Holding’in %100 ortaklığı olan Alsim Alarko’nun Aralık 2012’de Kazakistan yer alan Aktogay bakır tesisi projesini 633 milyon dolar bedelle alması sonrasında Alsim’in bekleyen iş hacmi 1 milyar 614 milyon dolara ulaştı. Alsim Alarko daha önce de Bozshakol bakır tesisi projesini 477 milyon dolar bedelle almıştı. Alsim Alarko’nun bölgedeki yeni projeleri almasında bu iki projenin etkili olacağını düşünüyoruz. Potansiyel projeler iş hacmini destekleyecek. Şirket yönetimi bekleyen iş hacminin 2014 yılına kadar 2 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. Bozshakol bakır tesisi ek inşaatı (130 milyon dolar), Ankara metrosu ek inşaatı (60 milyon dolar) ve 2013 Ocakta ihale edilmesi beklenen Kartal-Pendik metro inşaatına (200 milyon euro civarında) yönelik olası olumlu haberler hissede kısa vadeli katalist olabilecektir. Diğer taraftan Kazakistan su arıtma projesi (100 milyon dolar), Kabataş-Mahmutbey projesi (1,5 milyar dolar) şirket için diğer potansiyel projeler konumundadır. Alsim’in 2013 ve 2014 için toplam büyüklüğü 535 milyon dolara ulaşacak yeni projelerle müteahhitlik gelirini 2012’deki 225 milyon dolardan, 2015’e kadar 690 milyon dolar seviyesine ulaştıracağını tahmin ediyoruz. Değerlememize henüz dahil etmediğimiz Karabiga santrali değerleme ve hedef değer açısından yukarı yönlü bir risk oluşturuyor. Şirket Çanakkale Karabiga’da ithal kömüre dayalı, 1.320MW toplam kurulu güce sahip yeni bir enerji santrali kurulmasını gündemine almış durumda. ÇED raporu Mayıs 2012’de alınan projenin inşaatının 2013 yılında başlaması ve 2016 yılına kadar tamamlanması bekleniyor. Projenin finansmanının henüz tamamlanmamış olması nedeniyle bu projeyi değerlememize henüz dahil etmedik. Bu projenin değerlememize dahil olması durumunda Alarko Holding için tahmini net aktif değerimiz muhafazakar bir yaklaşımla dahi %16 seviyesinde yükselmektedir. Garanti - (Portföyden Çıkarıldı – 10/1/13) – Yaşanan son yükselişin ardından Garanti Bankası hedef değerimize oldukça yaklaşmış durumda. Garanti için 12 Aylık hedef fiyatımız 10TL, ve mevcut fiyat seviyesi %5 yukarı potansiyele işaret ediyor. Banka’nın 4Ç12’de TÜFE’ye endeksli bonoların sağladığı yüksek getiri kaynaklı olarak güçlü bir kar açıklayarak çeyreksel bazda sektör ortalama kar büyümesinin üzerine çıkmasını bekliyoruz. Yönetimin sağladığı bilgiler ışığında 2013 finansal performansına yönelik iyimserliğimizi koruyoruz. Yönetim 2013’te ortalama kredi büyümesinin hafif üzerinde, net faiz marjında ise yatay seyir öngörüyor. Banka’nın 11,5x 2013T F/K ve 1,7x 2013T F/DD seviyesinde bulunan çarpanlarının olumlu beklentileri yansıttığını düşünüyoruz. Halkbank – İş Bankası C- (Portföye Eklendi – 06/12/12) – Hisse senedi piyasası için ‘Ağırlığını Artır’ önerimiz ve bankacılık sektörüne ilişkin olumlu görüşümüz paralelinde Halkbank ve İş Bankası C’yi portföyümüze ekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız Halkbank için 21TL, İş Bankası C için %7,20TL seviyesinde bulunuyor. İpek Enerji - (Portföye Eklendi – 06/12/12) – İpek Enerji’nin Koza Altın’a göre daha fazla değer sunduğuna inanıyoruz. İpek Enerji’nin Koza Altında (indirekt) %23,29, Koza Anadolu’da (direct) %52,25 hissesi bulunmaktadır (Koza Anadolu 5 adet bakır/demir sahasında sondaj çalışması yapmaktadır ve ilk denetim sonuçlarının Ocak başında ilan edilmesi beklenmektedir). Diğer taraftan İpek Enerji’nin Güneydoğu Anadolu Bölgesinde iki sahada yaptığı petrol sondaj çalışmalarının ilk sonuçları olumludur. Koza Anadolu’nun bakır projelerinin İpek Enerji’nin toplam değerlemesine katkı sağlamasını bekliyoruz. Diğer taraftan İpek Enerji’nin sahip olduğu petrol sondaj işinin cari piyasa değerine yansımadığını düşünüyoruz. yatırımcı Yatırım Fikirleri Ak Yatırım Hisse Senedi Portföy Önerisi 2/4 28 Ocak 2013

3 Portföy Önerileri Hedef Fiyatlar (28/1/13 itibariyle) yatırımcı Yatırım Fikirleri Ak Yatırım Hisse Senedi Portföy Önerisi 3/4 28 Ocak 2013 Hisse12 Aylık Hedef FiyatKapanış (25/1/13) AKFEN16.7011.05 ALARK6.755.62 CIMSA12.6010.30 EKGYO3.703.37 HALKB22.6019.15 IPEKE-5.68 ISCTR8.607.16 KOZAA8.475.68 SAHOL11.4610.50 SELEC2.962.26 SNGYO1.881.50 TKFEN10.057.72 TKNSA12.218.94 TTKOM9.677.84 TTRAK52.7051.00 YKBNK6.305.62

4 UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. yatırımcı Yatırım Fikirleri Ak Yatırım A.Ş. Araştırma Bölümü arastirma@akyatirim.com.tr Bu rapordaki hisse senedi portföy önerileri Ak Yatırım A.Ş. Araştırma Bölümü tarafından hazırlanmaktadır. 4/4