Ortalama Sermaye Maliyeti

... konulu sunumlar: "Ortalama Sermaye Maliyeti"— Sunum transkripti:

1 Ortalama Sermaye Maliyeti

2 Adi Hisse Senedi Maliyeti- İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti
1.000 TL tutarında bir pay senedi ihracının 50 TL’lik satış gideri olduğu kabul edilir ise, Nakit girişi= 950 TL olur. Temettü oranı %10. %5 kar payı(temettü) artışı varsa; Vergi faktörü yansıtıldığında; 100 K = = 0.105 950 K= 0, ,05= 0,155 K = 0,155 ( 1 + 0,25 ) K = 0,193

3 Dağıtılmayan Karların Maliyeti
Hisse başına 200 TL kar sağlanacağı tahmin edilmektedir. Hisse sahiplerinin gelir vergisi dilimlerine göre ortalama gelir vergisi oranı %40’dır. Bu duruma göre hisse senetlerinin piyasa fiyatı TL ise; Vergi faktörü yansıtıldığında; 200 K = = 0.20 1000 K= 0,20 .(1-0,40)= 0,12

4 Tahvil Maliyeti 1000 TL nominal değerli, 5 yıl vadeli tahvil.
%30 faizli. 60 TL’lik tahvil çıkarma maliyeti. Kurumlar vergisi %25. Vergi faktörü yansıtıldığında; K= 0,312 .(1-0,25)= 0,23

5 Ortalama Sermaye Maliyeti Örnek:
XYZ A.Ş., kapasite artırımı amacıyla TL.’lik yatırım yapacaktır. Bu yatırımın finansmanı için, 5 yıl vadeli %18 faizli TL nominal değerli TL’lik tahvil ihraç edilecektir. Tahviller TL piyasa fiyatından satılacaktır. İhraç giderleri tahvilin nominal değerinin %8’idir. Yatırımın geri kalan finansman ihtiyacı ise, hisse senedi ihraç edilerek sağlanacaktır, her bir hisse senedi 10 TL’den satılacaktır. Hisse senedi başına 2 TL’lik ihraç gideri yapılacaktır. Hisse senetlerinin gelecek yıl hisse başına 2,5 TL temettü ödenecek ve yıllık temettü büyüme oranı %6 olacaktır. Kurumlar vergisi oranının %25 olması durumunda, yatırımın ortalama sermaye maliyeti nedir?

6 TL TL’lik Tahvil İhracı TL’lik Hisse Senedi İhracı w1=( / )=0, w2=( / )=0,40 1000 TL piyasa fiyatı, 5 yıl vade Piyasa fiyatı 10 TL %18 faizli TL ihraç gideri İhraç maliyeti, tahvilin %8’i kadar ,5 TL kar patı(temettü) ödemesi Kurumlar vergisi % %6 kar payı(temettü) artışı 2,5 K = = K= 0, ,06= 0,372 8 K1= 0,204 .(1-0,25)= 0,153 K2 = 0,372 ( 1 + 0,25 )= 0,465 A.O.S.M = w1 . K w K2 = 0,60. 0, ,40. 0,465= 0, ,186= 0,277