Sunum yükleniyor. Lütfen bekleyiniz

Sunum yükleniyor. Lütfen bekleyiniz

EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 1 EKO 208 Mikroiktisat 2 Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve Zaman.

Benzer bir sunumlar


... konulu sunumlar: "EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 1 EKO 208 Mikroiktisat 2 Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve Zaman."— Sunum transkripti:

1 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 1 EKO 208 Mikroiktisat 2 Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve Zaman

2 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 2 Tartışılacak Konular  Stok ve Akım Değişkenler  İndirgenmiş (Şimdiki) değer  Bono ve Değeri  Sermaye yatırım kararlarında net şimdiki değer kriteri

3 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 3 Tartışılacak Konular  Risk için uyum  Tüketicilerin Yatırım Kararları  Dönemler-arası (Inter-temporal) üretim kararları---Tükenir kaynaklar  Faiz Oranları Nasıl Belirlenir?

4 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 4 Giriş  Sermaye (Capital)  Üretime uzun süre (yıllarca) katkı veren bir girdi olarak karşımıza çıkmaktadır.  Cari harcamalar ile gelecekteki değeri karşılaştırma yoluna gitmek zorundayız

5 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 5 Stok ve Akım Değişken  Stok Değişken  Sermaye stok olarak ölçülebilen bir değişkendir.  Bir firmanın sahip olduğu sermaye miktarı  Zamanın belli bir anında ölçülebilen değişkenlere stok değişken denir.

6 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 6 Stok ve Akım Değişken  Akım Değişken  Değişken girdiler ve üretilen çıktı akım olarak ölçülürler.  Ancak belli bir dönem için ölçülebilen değişkenlere akım değişken adı verilir.

7 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 7 Şimdiki Değer (indirgenmiş)(PDV)  Gelecekte elde edilecek gelir akımlarının şimdiki değeridir.  Gelecekte elde edilecek gelirler, aradaki zaman aralığı ve elde edilebilecek faiz geliri için iskonto (indirgeme) edilmelidir.

8 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 8 Şimdiki Değer (indirgenmiş)(PDV)  Gelecekteki Değer (FV)

9 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 9 Şimdiki Değer (indirgenmiş)(PDV)  Soru  Faiz oranının şimdiye indirgenmiş değere etkisi var mıdır?

10 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 10 Gelecekte Alacağımız 1 YTL’nin Şimdiye İndirgenmiş Değeri 0.01 YTL Faiz Oranı1. Yıl2. Yıl3. Yıl4. Yıl5. Yıl6. Yıl

11 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 11 Gelecekte Alacağımız 1 YTL’nin Şimdiye İndirgenmiş Değeri Faiz Oranı1. Yıl2. Yıl3. Yıl4. Yıl5. Yıl6. Yıl

12 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 12 Şimdiye İndirgenmiş Değer (PDV)  Ödeme Akımlarının Değerlemesi  Ödeme akımının seçimi faiz oranına bağlıdır

13 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 13 İki Projenin Ödeme Durumu(YTL) A Yatırımının Ödemeleri: B Yatırımının Ödemeleri: Bugün1. Yıl2. Yıl

14 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 14 İki Ödeme Durumu(YTL) 

15 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 15 A ve B Akımlarının Şimdiki Değeri (PDV) PDV A: PDV B: R =.05R =.10R =.15R =.20 A’nın PDV’i; B’ye kıyasla faiz oranı arttıkça artmaktadır?

16 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 16 Kaybedilen Kazancın Değeri  Şimdiye indirgenmiş değer, sakatlık ve ölümle sonuçlanan olayların değer kaybını belirlemek için kullanılır.

17 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 17 Kaybedilen Kazancın Değeri  Senaryo  Memati bey, 1 Ocak 1986’da bir trafik kazasında 53 yaşındayken yaşamını yitirmiştir.  Bir işte çalışıyor ve yıllık ücreti: 85,000 YTL  Emeklilik yaşı : 60

18 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 18 Kaybedilen Kazancın Değeri  Soru  Memati beyin ailesi açısından kaybedilen kazancın şimdiki değeri nedir?  Aldığı ücretin zaman içindeki artışı dikkate alınmalıdır (g)  Son 10 yılda ücretinin ortalama olarak % 8 oranında artmış olsun

19 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 19 Kaybedilen Kazancın Değeri  Soru  Memati beyin kayıp olan kazancı ne kadardır?  Aynı zamanda diğer ölüm olasılığının da (m) hesaba katılması gerekir.  Ölüm olasılıkları doğum ve ölüm istatistiklerinden elde edilmektedir.

20 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 20 Kaybedilen Kazancın Değeri  Soru  Memati beyin ailesinin karşılaştığı kaybın şimdiki değeri (PDV) nedir?  Faiz oranı R = 9% olsun.  1983’teki hazine bonosu getiri oranı

21 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 21 Kaybedilen Kazancın Değeri 

22 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 22 Ücret Kayıplarının Hesaplanması , , , , , , , , , , , , , , , ,408 YılW 0 (1 + g) t (1 - m t )1/(1 + R) t W 0 (1 + g) t (1 - m t )/(1 + R) t

23 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 23 Kaybedilen Kazancın Değeri  Şimdiki Değerin (PDV) Bulunması  4. Sütunun toplamı bize kaybedilen ücretlerin şimdiki değerini (650,252) verir.  Memati’nin ailesi bu miktarı maddi kayıpların telafisi babından talep edebilir.

24 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 24 Tahvilin Değeri  Bir tahvilin fiyatının belirlenmesi  Kupon Ödemeleri = 100/yıl, 10 yıl için  Ana para ödemesi = 1, yılda

25 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 25 Bir Tahvilden Elde Edilen Nakit Akışının Değeri Faiz Oranı Nakit Akışlarının Şimdiki Değeri (Bin Dolar) Faiz Oranı Yükseldikçe Tahvilin değeri neden azalıyor?

26 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 26 Tahvilin Değeri  Ebedi Tahvil (Perpetuities)  Sonsuza kadar her yıl sabit bir miktarda para ödeyen tahvile denir.

27 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 27 Bir Tahvilin Etkin Getirisi  Bir tahvilin getiri oranının hesaplanması

28 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 28 Bir Tahvilin Etkin Getirisi  Bir tahvilin getiri oranının hesaplanması

29 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 29 Bir Tahvilin Etkin Getirisi Faiz Oranı Tahvilin Şimdiki Değeri (Bin Dolar) Farklı tahvillerin getirileri neden farklıdır? Bir tahvilin etkin getirisi, tahvil ödemelerinin şimdiki değerini tahvilin piyasa fiyatına eşitleyen faiz oranıdır

30 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 30 Özel Şirket Tahvilleri  Özel şirket tahvillerinin getirisini hesaplamak için, tahvilin nominal değeri ile kupon ödemelerinin bilinmesi gerekir.  İki Firmanın Tahvil Çıkardığını Varsayalım  IBM ve Polaroid, her biri 100 Dolar nominal değeri olan ve 6 ayda bir kupon ödemesi yapan tahvil çıkarmış olsun.

31 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 31 Özel Şirket Tahvillerinin Getirisi  Her temmuz 23’teki kapanış fiyatı, 1999: IBM 5 3/ /2 Polaroid 11 1/ /8 a: bir yıl için kupon ödemesi ($5.375) b: tahvilin vadesi (2009) c: yıllık kupon/kapanış fiyatı ($5.375/92) d: bu günde alınıp satılan miktar (30) e: kapanış fiyatı (92) f: önceki güne göre fiyattaki değişim (-1 1/2 ) a b c d e f

32 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 32 Özel Şirket Tahvillerinin Getirisi  IBM tahvilinin getirisi:  Yıllık ödemeler  = 10 yıl olsun

33 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 33 Özel Şirket Tahvillerinin Getirisi  Polaroid Tahvilinin Getirisi: Polaroid Tahvilinin Faiz oranı R* neden daha yüksek?

34 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 34 Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri  Bir firma belli bir yatırımın yapmaya değer olup olmadığına karar verirken, yatırımın sağlayacağı gelir akımlarının şimdiki değerini (PV) yatırımın maliyetiyle karşılaştırma yoluna gitmelidir.

35 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 35  Net Şimdiki Değer (NPV) Kriteri  Yatırımdan sağlanacak getirilerin şimdiki değeri PV, yatırımın maliyetini aşıyorsa firma yatırımı yapmalıdır.  Yatırımın maliyeti, yatırımdan sağlanacak gelir akımlarının şimdiki değerini (PV), aşıyorsa firma yatırımdan vazgeçmelidir. Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri

36 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 36  Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri

37 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 37  Elektrik Motorları Üreten Bir Firma (10 milyon dolarlık ek bir fabrika kurma kararı verecektir)  Bu fabrika 20 yıl boyunca ayda 8,000 motor üretecektir.  Maliyet = $42.50/motor  Fiyat = $52.50/motor  Kar = $10/motor veya ayda 80,000 dolar  Fabrikanın ömrü 20 yıl ve hurda değeri 1 milyon dolar  Firma yatırım yapmalımıdır? Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri

38 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 38  Bilgilerin Kesin Olduğunu (Risk olmadığını) varsayalım  R = devlet tahvili oranı Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri

39 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 39 Fabrikanın Net Şimdiki Değeri Faiz Oranı, R Net Şimdiki Değer (Milyon Dolar) Fabrikanın net şimdiki değeri (NPV) fabrikanın kurulması ve işletilmesinin ortaya çıkardığı tüm nakit akışlarının şimdiki değeridir. R* = 7.5

40 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 40  Reel ve Nominal İskonto Oranları  Fiyat hareketlerinden (enflasyondan) arındırma  Fiyat, maliyet ve karların reel olarak verildiğini varsayalım  Enflasyon = %5 Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri

41 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 41  Reel ve Nominal İskonto Oranları  Fiyat, maliyet ve karların reel olarak verildiğini varsayalım  Sonuç Olarak,  P = (1.05)(52.50) = 55.13, 2. Yıl P = (1.05)(55.13) = 57.88….  C = (1.05)(42.50) = 44.63, 2. Yıl 2 C =….  Kalan Kar $960,000/yıl Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri

42 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 42  Reel ve Nominal İskonto Oranları  Reel R = nominal R - enflasyon = = 4 Sermaye Yatırım Kararları ve Şimdiki Değer Kriteri

43 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 43 Fabrikanın Net Şimdiki Değeri Faiz Oranı, R Net Şimdiki Değer (Milyon Dolar) R = 4% ise, NPV pozitif. Firma yeni fabrika yatırımına girmelidir.

44 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 44 Risk Unsurunun Hesaba Katılması  Belirsiz bir ortamda iskonto oranının belirlenmesi:  Bu risksiz faiz oranına, bir risk primi (risk- premium) eklenerek yapılabilir.  Yatırımcıların riskten kaçındığını varsayarsak, gelecekte riskli gelir akımları sağlayan projenin değeri risksiz projeden daha düşük olacaktır.

45 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 45 Risk Unsurunun Hesaba Katılması  Dağıtılabilir ve Dağıtılamayan Risk  Dağıtılabilir (Diversifiable) risk: çok sayıda projeye yatırım yaparak veya çok sayıda firmanın hisselerinden elinde bulundurarak elimine edilebilen risktir.  Dağıtılamayan (Nondiversifiable) risk ise elimine edilemeyen ve risk priminde yer alması gereken orandır

46 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 46 Risk Unsurunun Hesaba Katılması  Dağıtılamayan (Nondiversifiable) Riskin Ölçülmesi (Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli, CAPM)  Menkul kıymet piyasasında (tamamında) yatırım araçları tuttuğumuzu kabul edelim (yatırım fonları)  r m = sermaye piyasasının beklenen getiri oranı  r f = risksiz getiri oranı  r m - r f = dağıtılamayan risk için risk primi

47 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 47 Risk Unsurunun Hesaba Katılması  Dağıtılamayan (Nondiversifiable) Riskin Ölçülmesi (Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli, CAPM)  Bir hisse için risk priminin hesaplanması Burada beta terimi finansal varlığın getirisinin piyasa hareketlerine olan duyarlılığını ölçer.

48 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 48 Risk Unsurunun Hesaba Katılması  Soru  Dağıtılamayan risk ile varlığın betası arasındaki ilişki nedir? Menkul kıymetler piyasasında % 1 artış, bu varlığın fiyatını %2 arttırıyorsa Beta = 2’dir. Menkul kıymetler piyasasında % 1 artış, bu varlığın fiyatını %0 etkiliyorsa Beta = 0 olmaktadır.

49 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 49 Risk Unsurunun Hesaba Katılması  Beta verilmişse varlıkların net şimdiki değerini hesaplarken kullanılabilecek doğru bir iskonto oranı elde edebiliriz: Tarihsel olarak, r m – r f ABD (New York) sermaye piyasası için %8 civarındadır

50 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 50 Risk Unsurunun Hesaba Katılması  Beta teriminin belirlenmesi  Hisseler  Her firma için istatistiksel yöntemler kullanılarak hesaplanır

51 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 51 Tüketicilerin Yatırım Kararları  Tüketiciler dayanıklı bir tüketim malı satın alırken benzer bir yatırım kararlarıyla karşı karşıya kalırlar.  Malın gelecekte sağlayacağı kazançlar ile satın alma maliyeti karşılaştırılır.

52 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 52  Bir Otomobil Almanın Fayda ve Maliyetleri  S = ulaşım hizmetlerinin dolar olarak değeri  E = toplam işletme maliyeti / yıl  Otomobilin fiyatı $20,000  6 yıl sonra otomobil satılacak olursa satış fiyatı $4,000 Tüketicilerin Yatırım Kararları

53 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 53  Fayda-Maliyet Tüketicilerin Yatırım Kararları

54 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 54 Klima Seçimi  Yeni bir klima alırken yüksek enerji tüketimi ve düşük fiyat arasında değişim söz konusu olabilir.  A firmasının Kliması  Fiyatı düşük ancak enerji tüketimi yüksek

55 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 55 Klima Seçimi  Yeni bir klima alırken yüksek enerji tüketimi ve düşük fiyat arasında değişim söz konusu olabilir.  B Firmasının Kliması  Fiyatı yüksek ancak enerji tüketimi düşük  Her iki klima aynı soğutma-ısıtma gücüne sahiptir.  Klimaların 8 yıllık ömürleri olduğunu kabul edelim

56 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 56 Klima Seçimi 

57 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 57 Klima Seçimi  Tüketici A firmasının mı? Yoksa B firmasının klimasını mı seçmelidir?  Yanıt ıskonto oranına (R) bağlı olacaktır  Eğer kredi alarak klimayı satın alıyorsak, iskonto oranı yüksek dolayısıyla  Büyük olasılıkla daha ucuz ancak fazla enerji tüketen klimayı seçmek durumunda kalabiliriz.  Bol nakdiniz varsa iskonto oranı düşük olacak dolayısıyla  Büyük olasılıkla daha pahalı ancak düşük yakıt tüketen klimayı tercih edersiniz.

58 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 58 Dönemler Arası Üretim Kararları ---Tükenir Kaynaklar  Firmaların üretim kararları genellikle dönemler arası yönler taşır. ---bugün üretmek gelecekteki maliyet ve satışları etkiler.

59 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 59  Senaryo  1000 Varil petrol rezervi olan bir petrol kuyusuna sahip olduğunuzu kabul edelim.  MC ve AC = $10/varil  Bu petrolü çıkarmalı mısınız? Saklamalı mısınız? Dönemler Arası Üretim Kararları ---Tükenir Kaynaklar

60 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 60  Senaryo  P t = bu yılki petrol fiyatı  P t+1 = gelecek yılki petrol fiyatı  C = çıkarma maliyetleri  R = faiz oranı  Dönemler Arası Üretim Kararları ---Tükenir Kaynaklar

61 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 61  Fiyat eksi çıkarma maliyetine net fiyat diyelim. Eğer net fiyatın, faiz oranından daha hızlı artması bekleniyorsa petrolün çıkarılmaması tercih edilmelidir.  Net fiyatın (fiyat eksi çıkarma maliyeti) faiz oranından daha yavaş artması bekleniyorsa petrolü çıkarıp hemen satmak tercih edilmelidir.  Petrol fiyatı nasıl değişecek? Dönemler Arası Üretim Kararları ---Tükenir Kaynaklar

62 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 62 Tükenir Bir Kaynağın Fiyatı Zaman Fiyat Miktar Fiyat cc Marjinal Çıkarma Maliyeti T PTPT P0P0 P - c P0P0 Talep

63 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 63  Tam rekabetçi bir piyasada, fiyat eksi marjinal maliyet, tam faiz oranı kadar büyümelidir.  Neden?  Aşağıdaki durumlarda üreticiler nasıl tepki verir?  (P – C), faiz oranından daha hızlı büyüyorsa  (P – C), faiz oranından daha yavaş büyüyorsa Tükenir Bir Kaynağın Fiyatı

64 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 64  Önemli Not:  P > MC  Bu durum tam rekabetteki P = MC kuralına aykırı bir durum mudur?  İpucu: Tükenir bir kaynağı üretmenin alternatif maliyeti nasıl değişir? Tükenir Bir Kaynağın Fiyatı

65 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 65  P = MC  MC = çıkarma maliyeti + kullanma maliyeti  Kullanma maliyeti = P – marjinal çıkarma maliyeti Tükenir Bir Kaynağın Fiyatı

66 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 66  Bir tekel üretim oranını nasıl belirler?  Marjinal hasıla eksi marjinal maliyet, tam olarak faiz oranında artacak biçimde üretimini belirler. Yani,  (MR t+1 - c) = (1 + R) (MR t - c) Tükenir Bir Kaynağın Fiyatı

67 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 67  Tekel tam rekabetçi endüstriden daha tutucu bir davranış sergiler.  Daha yüksek bir fiyatlandırma yapar ve kaynaklarını daha yavaş tüketir. Tükenir Bir Kaynağın Fiyatı Tekelin Kaynak Üretimi

68 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 68 Yenilenemeyen Kaynaklar Ne Derece de Tükenirdir? Ham Petrol Doğal Gaz Uranyum Bakır Boksit Nikel Demir Cevheri Altın KaynakKullanıcı maliyeti/Rekabetçi Fiyat

69 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 69  Son yılda piyasa yapısı ve piyasa talebindeki değişmeler, kaynakların fiyatları üzerinde olağanüstü etkilere neden olmuştur.  Soru  Neden petrol ve doğal gaz, diğerlerine kıyasla çok yüksek kullanıcı maliyeti/rekabetçi fiyat oranına sahiptir? Yenilenemeyen Kaynaklar Ne Derece de Tükenirdir?

70 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 70 Faiz Oranları Nasıl Belirlenmektedir?  Faiz oranları, borç alanların borç verenlere fonlarını kullanma karşılığı ödedikleri fiyattır.  Faiz oranları ödünç verilebilir fonların arz ve talebi tarafından belirlenir.

71 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 71 S Haneler gelecekte daha çok Tüketim yapabilmek amacıyla fon arz ederler; Faiz oranı yükseldikçe daha çok fon arz etmek isterler Ödünç Verilebilir Fonların Arz ve Talebi Ödünç Verilebilir Fon Miktarı R Faiz Oranı DTDT R* Q* D T = D H + D F ve Denge faiz Oranı = R*. DHDH DFDF D H ve D F, haneler ve firmalar tarafından talep edilen fonları göstermektedir. Faiz Oranı ile talep ters ilişkiye sahiptir

72 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 72 Dengede Bir Değişim S DTDT R* Q* Durgunluk dönemlerinde, ödünç verilebilir fonlara olan talep azaldığı için faiz oranı düşer. D’ T Q1Q1 R1R1 Ödünç Verilebilir Fon Miktarı R Faiz Oranı

73 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 73 Dengede Bir Değişim S DTDT R* Q* Devlet bütçesi büyük açıklar verdiğinde ödünç verilebilir fonlara olan talep artar ve faiz oranı yükselir. Q2Q2 R2R2 D’ T Ödünç Verilebilir Fon Miktarı R Faiz Oranı

74 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 74 Dengede Bir Değişim S DTDT R* Q* Merkez Bankası para arzını arttırırsa, ödünç verilebilir fon arzı artar. S’ R1R1 Q1Q1 Ödünç Verilebilir Fon Miktarı R Faiz Oranı

75 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 75  Çok sayıda faiz oranından söz edebiliriz 1)Hazine Bonosu Oranı (Treasury Bill Rate) 2)Devlet Tahvili Oranı (Treasury Bond Rate) 3)Iskonto Oranı (Discount Rate) Faiz Oranlarının Belirlenmesi?

76 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 76  Çok sayıda faiz oranından söz edebiliriz 4) Ticari Kağıtlar Oranı (Commercial Paper Rate) 5) Prime Rate 6) Özel Kesim Tahvili (Corporate Bond Rate) Faiz Oranlarının Belirlenmesi?

77 EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 77 HAFTAYA GENEL DENGE ve REFAH


"EKO 208 Mikroiktisat Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve ZamanSlayt 1 EKO 208 Mikroiktisat 2 Ders 11 Sermaye Piyasaları, Yatırım ve Zaman." indir ppt

Benzer bir sunumlar


Google Reklamları